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港交所发力固收产品 “债券通”箭在弦上

股票和大宗商品板块日渐成熟后,港交所将今年的发展重点落在固定收益业务上,“这几年我们在山脚已完成热身运动,开始向上攀登。”港交所行政总裁李小加如是比喻。

过去几年,人民币国际化进程不断深入,央行不断完善人民币汇率形成机制,人民币汇率从单边升值进入双向波动时代。今年10月1日起,国际货币基金组织(IMF)将正式把人民币纳入SDR(特别提款权),人民币正式成为一种国际储备货币,也意味着未来主要中央银行和投资者需要逐步增加对人民币资产的配置。

“随着内地不断提高直接融资比例(股票和债券市场融资)和内地债券市场的逐步对外开放,目前已位居世界第二大的人民币债券市场将迎来大发展,不难预见,未来十年人民币债券市场规模或将增长一倍或两倍。”李小加表示,内地市场的开放步伐以及内地投资者“出海”投资的需求增加,为香港和港交所的固收业务发展带来巨大机遇。

今年,港交所计划在固收领域发行多项产品,包括5月30日将推出的四种新人民币货币期货、计划6月正式推出的可交易人民币汇率指数,以及年内面世的以人民币及美元计价的双币黄金期货。

产品年

李小加表示,港交所将按照搭平台、发产品和互联互通三个步骤来“攀登固收业务这座山”。

早在2013年,港交所已为人民币产品成立了场外结算所。去年,该结算所已具备为美元对离岸人民币货币互换产品提供结算服务的能力。李小加指出,在获得监管批准后,港交所将很快推出这一服务,今后,结算所的服务也将不断升级和完善。

固收业务上,港交所今年将进入产品年。下周一,港交所将推出四种新的现金结算人民币货币期货,包括欧元对人民币、日圆对人民币、澳元对人民币及人民币对美元期货,除人民币对美元期货以美元计价外,其余三只期货均以人民币计价。在此之前,港交所曾在2012年推出首个汇率产品,美元对人民币货币期货合约。随着人民币汇率进入双向波动时代,目前该期货合约已经成为全球市场上最活跃的人民币期货品种,每日名义交易额为3.12亿美元,今年第一季度未平仓合约逾28亿美元。

5月24日,港交所与汤森路透签订合作协议,计划今年联合推出全球首只可交易的人民币汇率指数,综合反映人民币对一篮子国际货币的汇率变化。去年12月11日,中国外汇交易中心首次发布根据人民币兑13种外币汇率加权平均计算得出的CFETS人民币汇率指数,据悉,港交所的人民币汇率指数与官方指数相近。

“我们很快会考虑在指数基础上发行期货、期权产品,未来一段时间的重点可能在利率产品方面,包括考虑发行类似的指数或者推出互联互通的债券通。”李小加表示。

他透露,除了汇率产品,港交所还计划在获得监管许可后在今年内推出以人民币及美元计价的双币黄金期货,届时,炼金商、珠宝商以及黄金投资者可以利用新产品更好地管理现货与期货、人民币与美元两种货币间的差价与汇率风险。

债券通

在固收业务领域的另一条主线产品是利率/信用产品。李小加指出,港交所将先从债券现货入手,探索与内地市场建立起“债券通”,丰富香港的固收类现货产品,“在建立现货市场的同时,逐步以此为基础向债券指数授权和债券指数期货延伸,再向债券信用衍生品进发。债券信用衍生品将是货币大山最为艰难的登顶之路,走完这一步,我们才算真正征服货币业务这座大山。”他称。

早在今年初公布的三年战略计划中,港交所就曾提出基于沪港通经验建立“债券通”的想法,初步构想下,债券通一方面着眼于方便海外投资者参与在岸银行间债券市场,另一方面希望方便内地投资者投资国际债券。

尽管今年2月以来,中国银行间债券市场已经大幅向海外投资者开放,但债券通对于投资者仍极具吸引力。法国巴黎银行(中国)环球市场联席董事、人民币债券销售梁洛瑶表示,海外投资者非常关注“债券通”的进展,毕竟他们更熟悉离岸的法律法规环境,更习惯于使用离岸的清算账户。

去年7月,央行已将主权基金、海外央行和国际金融组织在中国债券市场的投资范围,从现货债券扩展至债券回购、利率互换、远期利率协议等产品。除此之外,大多数海外投资者可以投资的范围仍限于现货债券。梁洛瑶表示,海外投资者希望看到下一步债券市场的开放,是扩大投资范围,让海外投资者可以参与衍生市场的交易。

不过,对于海外投资者而言,等待“债券通”落地尚需时日。“现在很多海外投资者已经可以通过QFII投资(在岸债券市场),包括主权基金、大型银行或者养老基金,我们考虑的是为中小型投资者服务,让他们以更便宜、更容易的方式通过香港投资在岸债券市场。”李小加解释称,但债券通是否能在今年或者明年落地,现在还难以确定。